南方財(cái)經(jīng)全媒體記者 周蕊 紐約報(bào)道

　　自美國大選結(jié)果揭曉以來，美股市場波動(dòng)加劇，投資者目光聚焦于美聯(lián)儲(chǔ)即將召開的12月政策會(huì)議以及特朗普上任后可能出現(xiàn)的政策調(diào)整。

　　美聯(lián)儲(chǔ)降息路徑、美股高估值水平以及新政府經(jīng)濟(jì)政策的潛在影響，已經(jīng)成為市場參與者密切關(guān)注的話題。日前，南方財(cái)經(jīng)全媒體記者獨(dú)家采訪了紐約證券交易所資深交易員兼TJM Investments董事總經(jīng)理Tim Anderson，他對(duì)標(biāo)普500指數(shù)的未來走勢(shì)、黃金價(jià)格、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策走向，以及“特朗普行情”的可持續(xù)性等話題進(jìn)行了深度解讀。

　　Tim Anderson表示，摩根士丹利從“看空”到“看多”的轉(zhuǎn)變及其對(duì)標(biāo)普500指數(shù)目標(biāo)價(jià)的上調(diào)，反映其對(duì)未來經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的樂觀預(yù)期。然而，Tim Anderson也強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前美股市場估值偏高，未來需要企業(yè)盈利增長來支撐。此外，AI技術(shù)對(duì)生產(chǎn)力提升的潛在作用、特朗普的貿(mào)易和關(guān)稅政策以及通脹風(fēng)險(xiǎn)的抬頭，也被他視為影響未來市場的重要變量。

　　盡管美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾近期的言論略顯鷹派，Tim Anderson仍認(rèn)為12月降息25個(gè)基點(diǎn)是大概率事件。他預(yù)計(jì)2025年美聯(lián)儲(chǔ)可能每隔一次會(huì)議降息，總計(jì)三至四次，將聯(lián)邦基金利率降至3.25%—3.50%。不過，他提醒投資者，零利率環(huán)境并非正常狀態(tài)，未來的利率水平可能會(huì)更加穩(wěn)定在中性區(qū)間。

　　市場存在上行潛力

　　南方財(cái)經(jīng)：華爾街金融機(jī)構(gòu)摩根士丹利最近改變了觀點(diǎn)，從看空股市轉(zhuǎn)向看多，現(xiàn)在預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)到2025年底將達(dá)到約6500點(diǎn)。您如何看待這個(gè)目標(biāo)？

　　Tim Anderson：我認(rèn)為這非常有意思，因?yàn)槟Ω康だ墓善辈呗詭烳ike Wilson過去兩年一直是華爾街上最堅(jiān)定的看空者之一?，F(xiàn)在他終于在市場處于歷史高點(diǎn)時(shí)轉(zhuǎn)向看多，這令我感到有點(diǎn)緊張。標(biāo)普500達(dá)到6500點(diǎn)的目標(biāo)相較于目前水平大約還有不到10%的漲幅，這其實(shí)是一個(gè)相當(dāng)現(xiàn)實(shí)的目標(biāo)。我們也曾見過標(biāo)普500達(dá)到6000點(diǎn)的水平。當(dāng)然，現(xiàn)在距離年底還有幾周，不確定最終會(huì)收在哪個(gè)點(diǎn)位。但我認(rèn)為市場確實(shí)還有上漲空間。歷史數(shù)據(jù)顯示，新總統(tǒng)任期的第一年市場通常表現(xiàn)不錯(cuò)。“特朗普2.0”的到來可能會(huì)帶來一些新的變化，但總體來說，我認(rèn)為市場的上行潛力是存在的。

　　南方財(cái)經(jīng)：盡管如此，摩根士丹利也承認(rèn)，美股市場估值很高，但還未達(dá)到極端水平。您是否也認(rèn)同這樣的觀點(diǎn)？紐約證券交易所的交易員們?nèi)绾慰创?dāng)前市場估值？

　　Tim Anderson：沒錯(cuò)，股票確實(shí)不便宜。與八年前特朗普首次上臺(tái)時(shí)相比，標(biāo)普500的市盈率（PE）從16~17倍上升到了現(xiàn)在的約22倍。不過，我們還遠(yuǎn)未達(dá)到像2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫或1987年大崩盤前那樣的泡沫水平?，F(xiàn)在的關(guān)鍵是市場需要看到企業(yè)盈利的擴(kuò)張，因?yàn)樵诋?dāng)前21~22倍市盈率的水平上，投資者實(shí)際上是押注未來會(huì)有盈利增長來支持這個(gè)估值。此外，我認(rèn)為，AI技術(shù)的生產(chǎn)力提升是一個(gè)潛在的“黑馬”。目前，我們看到芯片制造商受益明顯，因?yàn)橛唵畏浅?qiáng)勁，而且這些產(chǎn)品的利潤率可能很高。但終端用戶如何利用這些技術(shù)來提升生產(chǎn)力，可能得要等到明年第二或第三季度才能有一些明確的數(shù)據(jù)。我相信這種提升會(huì)對(duì)企業(yè)盈利產(chǎn)生積極影響。

　　特朗普或?qū)㈥P(guān)稅作為談判籌碼

　　南方財(cái)經(jīng)：談到“特朗普2.0”，大家就會(huì)想到他的一系列經(jīng)濟(jì)政策，包括提高關(guān)稅，這可能會(huì)帶來通脹風(fēng)險(xiǎn)。您認(rèn)為這些擔(dān)憂將如何影響“特朗普交易”的可持續(xù)性？

　　Tim Anderson：如果真的實(shí)施關(guān)稅，那么關(guān)鍵是看受影響的具體商品和幅度。如果關(guān)稅僅覆蓋一兩個(gè)行業(yè)，我們可能會(huì)看到價(jià)格出現(xiàn)“一次性”上漲，然后維持在高位，而不是像疫情后出現(xiàn)的持續(xù)性價(jià)格上漲，后者是由于過度刺激經(jīng)濟(jì)所致。但投資者需要注意的是，特朗普關(guān)于關(guān)稅的言論，可能更多是談判策略，而非實(shí)際政策。

　　南方財(cái)經(jīng)：您認(rèn)為這些關(guān)稅有可能不會(huì)真正實(shí)施？

　　Tim Anderson：目前尚不確定，關(guān)稅還是很可能會(huì)實(shí)施的。但如果一些國家在其他領(lǐng)域讓步，也許關(guān)稅就不會(huì)落地。特朗普的風(fēng)格通常是進(jìn)行跨領(lǐng)域的談判，為達(dá)到目標(biāo)效果他愿意在不同政策之間進(jìn)行權(quán)衡。

　　金價(jià)有望繼續(xù)沖高

　　南方財(cái)經(jīng)：一些華爾街公司，比如高盛，預(yù)計(jì)到2025年底黃金價(jià)格可能達(dá)到每盎司3000美元，主要是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)可能降息以及各國央行的購買行為。您認(rèn)為這個(gè)預(yù)測(cè)是否現(xiàn)實(shí)？您是否仍然將黃金視為避險(xiǎn)資產(chǎn)？

　　Tim Anderson：黃金在過去接近12年的時(shí)間里，價(jià)格一直徘徊在2000美元左右的高位，但這個(gè)價(jià)格最終被突破。近期，黃金價(jià)格在2200到2400美元之間遇到阻力，但在大選前黃金曾經(jīng)突破到2700美元以上。雖然目前有所回調(diào)，但我認(rèn)為黃金穩(wěn)步走向3000美元，甚至達(dá)到3200或3400美元都是非常有可能的，尤其在未來18個(gè)月內(nèi)。當(dāng)然，現(xiàn)在市場還有其他避險(xiǎn)金融工具，比如加密貨幣，分流了一部分黃金的需求。但我不會(huì)對(duì)黃金價(jià)格達(dá)到3000美元感到意外，它甚至可能會(huì)更高。

　　南方財(cái)經(jīng)：除了央行購買和美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期外，還有哪些因素可能推動(dòng)黃金價(jià)格上漲？

　　Tim Anderson：如果俄烏沖突升級(jí)，或者中東地區(qū)的沖突惡化，黃金可能會(huì)進(jìn)一步上漲。大選后這些沖突似乎更有可能在短期內(nèi)得到解決。如果這些沖突在明年初迅速解決，市場可能會(huì)對(duì)此持非常積極的態(tài)度。

　　12月降息25個(gè)基點(diǎn)可能性較大

　　南方財(cái)經(jīng)：您認(rèn)為市場目前是否仍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在12月降息25個(gè)基點(diǎn)？

　　Tim Anderson：我認(rèn)為這是最有可能的結(jié)果。盡管美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾最近發(fā)表了一些略顯鷹派的評(píng)論，但如果我們考慮到美聯(lián)儲(chǔ)的雙重使命——就業(yè)和通脹，可以看出他現(xiàn)在對(duì)就業(yè)的擔(dān)憂可能多于通脹。目前通脹仍然在2.75%—3%的水平。12月降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性很大。2025年的基本預(yù)測(cè)是，每隔一次會(huì)議降息25個(gè)基點(diǎn)，大約降息四次。如果到2025年底聯(lián)邦基金利率能降到3.25%—3.50%，也比幾個(gè)月之前5.25%—5.5%的利率區(qū)間要好得多。

　　南方財(cái)經(jīng)：如果讓您用一個(gè)詞來形容2024年的股市，您會(huì)選什么詞？

　　Tim Anderson：我會(huì)說非常有韌性，并且持續(xù)走高。

　　南方財(cái)經(jīng)：展望未來，您認(rèn)為這種上漲行情的可持續(xù)性如何？

　　Tim Anderson：我認(rèn)為2025年的漲幅可能不會(huì)像2024年那么大。今年股市漲幅可能達(dá)到20%，尤其是在上半年，這種表現(xiàn)確實(shí)令人驚嘆。如果AI基礎(chǔ)設(shè)施在一些關(guān)鍵行業(yè)中發(fā)揮積極作用，并顯著提高生產(chǎn)力，這可能會(huì)推動(dòng)企業(yè)盈利增長，從而支持當(dāng)前的估值水平。雖然我不認(rèn)為2025年會(huì)再漲20%以上，但漲幅達(dá)到12%—15%是完全可能的，這仍然是非常不錯(cuò)的表現(xiàn)。