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　　出品：新浪財經(jīng)上市公司研究院

　　文/夏蟲工作室

　　核心觀點：隨著“杉杉系”遭遇債務(wù)逾期、信用等級下調(diào)及因債務(wù)問題涉及的重大訴訟或仲裁等一系列問題，杉杉股份（維權(quán)）也遭遇輪候凍結(jié)，高比例質(zhì)押下公司控股權(quán)是否穩(wěn)？此外，公司短期債務(wù)壓力較大，疊加盈利由35億大幅縮水至即將虧損的邊緣，公司資金鏈或也不容樂觀。

　　近日，杉杉股份大比例解禁在即。公開資料顯示，公司本周有4.88億股定增限售股解禁，占總股本的21.67%，解禁市值超37億元。

　　公司控股股東深陷債務(wù)危機，遭遇債務(wù)逾期、信用等級下調(diào)及因債務(wù)問題涉及的重大訴訟或仲裁等一系列問題。值得一提的是，公司被控股股東高比例質(zhì)押，隨著限售股解禁到期，公司股價又是否可能遭受沖擊？

　　控股股東債務(wù)危機是否沖擊控股權(quán)？

　　公司控股股東杉杉集團今年深陷債務(wù)危機。

　　據(jù)公開資料，2024年8月28日，杉杉集團宣布未能如期支付原定于8月21日向多家銀行支付的1170.7萬元的貸款利息。9月3日，杉杉集團公告了12項重大訴訟的最新進展，其中多數(shù)涉及銀行債務(wù)的清償，訴訟標的價值累計高達18.35億元。值得注意的是，公告數(shù)據(jù)顯示，杉杉集團2023年末剛性債務(wù)高達306.59億元。截止今年上半年末，僅有息債務(wù)金額超百億元。

　　值得一提的是，控股股東杉杉集團2022 年非公開發(fā)行四期可交換公司債券，合計發(fā)行金額 46.55 億元，上述債券正是以上市公司杉杉股份的股份提供質(zhì)押擔保。需要指出的是，杉杉股份持有上市公司股份遭遇輪候凍結(jié)。這又是否可能沖擊上市公司控股權(quán)？

　　12月25日，杉杉股份又再次發(fā)布關(guān)于控股股東部分股份被凍結(jié)的公告，凍結(jié)原因主要涉及杉杉集團的債務(wù)逾期、信用等級下調(diào)及債務(wù)問題相關(guān)的重大訴訟或仲裁。

　　據(jù)公告顯示，杉杉控股被凍結(jié)/標記股份數(shù)量為218，202，844股，占公司總股本的9.68%；杉杉集團被凍結(jié)/標記股份數(shù)量為614，024，072股，占公司總股本的27.25%。

　　截至公告發(fā)布日，杉杉股份控股股東及其一致行動人累計被凍結(jié)/標記股份情況如下：合計持股數(shù)量為1，138，227，502股，占公司總股本的50.51%；累計被凍結(jié)數(shù)量為462，270，247股，累計被標記數(shù)量為369，987，333股，合計占公司總股本的36.93%。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，在最新報告期 2024年三季報杉杉集團及其一致行動人，合計持有 114243.07 萬股，持股比例 50.70%。目前公司市值大約在88億元左右。需要指出的是，杉杉系將公司大部分股份進行質(zhì)押，目前杉杉系及其一致行動人質(zhì)押比例近九成。

　　需要指出的是，杉杉系旗下另一家上市公司永杉鋰業(yè)因股份被司法拍賣導致其控股權(quán)變更。

　　據(jù)公開資料，11月1日，杉杉控股旗下公司寧波炬泰持有的9200萬股永杉鋰業(yè)股份完成司法競拍，這部分股權(quán)此前已因債務(wù)逾期違約被司法凍結(jié)。最終，永榮控股集團旗下企業(yè)永榮致勝競得股權(quán)，持有永杉鋰業(yè)19.79%的股份，成交價合計8.03億元。鑒于上海鋼石放棄其所持有的53516410股永杉鋰業(yè)股票對應(yīng)的投票權(quán)，永杉鋰業(yè)控股股東變更為永榮致勝，實際控制人將變更為永榮致勝的實際控制人為吳華新。

　　自身債務(wù)風險不??？曾被大股東掏空

　　據(jù)悉，杉杉股份于1992年成立，1996年在上交所主板上市，是中國服裝第一股。1999年，公司轉(zhuǎn)型進入鋰電池材料領(lǐng)域，是國內(nèi)第一家從事鋰離子電池人造石墨負極材料研發(fā)、生產(chǎn)企業(yè)。此后在2021年，杉杉股份又通過收購LG化學偏光片業(yè)務(wù)成為全球偏光片業(yè)務(wù)龍頭。目前，公司主要從事鋰電池負極材料和偏光片業(yè)務(wù)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

　　2024年以來，全球經(jīng)濟增長動能偏弱，負極材料和偏光片業(yè)務(wù)受行業(yè)景氣度影響顯著。由于市場需求不振，產(chǎn)品價格同比下滑，導致公司凈利潤大幅下降。特別是負極材料行業(yè)仍處于產(chǎn)業(yè)周期底部，價格持續(xù)承壓；而偏光片行業(yè)則面臨市場競爭激烈、價格下滑等壓力。

　　在行業(yè)周期壓力下，杉杉股份利潤快速縮水，將陷入虧損邊緣。三季報顯示，公司2024年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入132.84億元，同比下降9.69%；實現(xiàn)歸母凈利潤2321.29萬元，同比下降98.07%。需要指出的是，公司2021年凈利潤高達35億元，顯然公司盈利在大幅縮水。

　　事實上，杉杉股份的自身債務(wù)風險也不小。Wind數(shù)據(jù)顯示，公司僅短期債務(wù)超80億元，而賬面現(xiàn)金僅為38.39億元。

　　此外，公司及公司控股子公司提供的對外擔?？傤~巨大。截至2024年7月 31日，公司及公司控股子公司提供的對外擔保總額為超230億元，其中對合并范圍內(nèi)公司的擔?？傤~為231億元，對非合并范圍內(nèi)公司的擔?？傤~為3.5億元。上述數(shù)額分別占上市公司最近一期經(jīng)審計歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)的比例為103.60%、102.06%和1.54%。

　　公司出現(xiàn)巨額資金被控股股東占用情形。杉杉控股長期、多次發(fā)生非經(jīng)營性資金占用，累計發(fā)生金額達17.88億元。

　　其一，控股股東非經(jīng)營性資金占用且未及時披露。

　　杉杉股份控股股東杉杉控股存在通過利用供應(yīng)商、工程施工方等方式占用杉杉股份資金情形，2022年1月至2024年4月累計占用17.88億元，其中2022年1—6月資金占用發(fā)生額8.3億元，余額為0億元；2022年全年發(fā)生額8.3億元，余額為0億元；2023年1—6月發(fā)生額4.5億元，余額為1.71億元；2023年全年發(fā)生額8.08億元，余額為0.8億元；2024年1—4月發(fā)生額1.5億元，余額為0億元。上述2022年資金占用利息、2023年、2024年占用款項及其占用利息，杉杉控股已于2023年年報出具前全部歸還。杉杉股份未在2022年半年度報告、2022年年度報告、2023年半年度報告等定期報告中披露2022年1月至2023年6月控股股東非經(jīng)營性資金占用事項，導致前述定期報告相關(guān)信息披露存在遺漏。

　　其二，部分關(guān)聯(lián)交易未履行審議程序且未及時對外披露。

　　公司于2023年1月3日支付給關(guān)聯(lián)方寧波化繁網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（簡稱“寧波化繁”）4.5億元作為購房預付款、2023年4月3日支付給上海龍象建設(shè)集團有限公司0.7億元作為購房稅款，上述事項構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，但公司未召開董事會進行審議，也未按規(guī)定及時對外披露。

　　杉杉系占用上市公司手法之一是通過預付款方式對上市公司資金進行騰挪。

　　事實上，新浪財經(jīng)鷹眼預警系統(tǒng)對公司相關(guān)資金異常早有預警，即我們對公司持續(xù)異常的預付款發(fā)出相關(guān)預警，具體如下：

　　來源：新浪財經(jīng)鷹眼預警