來源：@華夏時(shí)報(bào)微博

華夏時(shí)報(bào)記者 劉佳 北京報(bào)道

站在歲末的時(shí)光交匯點(diǎn)上，回望2024年的貨幣政策，如同一幅波瀾壯闊的畫卷，緩緩展開。

這一年，貨幣政策的每一步調(diào)控都精準(zhǔn)而深遠(yuǎn)，它不僅在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力增大、外部環(huán)境復(fù)雜多變的情況下，保持了穩(wěn)健基調(diào)，更是在關(guān)鍵時(shí)刻通過精準(zhǔn)有力的政策調(diào)整，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)注入了強(qiáng)勁動(dòng)力。

年初，面對(duì)經(jīng)濟(jì)增速放緩和市場(chǎng)需求疲軟的雙重壓力，貨幣政策迅速響應(yīng)，通過適時(shí)降準(zhǔn)、優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)等措施，激發(fā)了市場(chǎng)活力和創(chuàng)新動(dòng)力。

年中，隨著國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，貨幣政策注重平衡與協(xié)調(diào)，在保持流動(dòng)性合理充裕的同時(shí)，通過調(diào)整公開市場(chǎng)操作力度、引導(dǎo)市場(chǎng)利率下行等方式，進(jìn)一步降低了實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。此外還加大了對(duì)綠色產(chǎn)業(yè)、科技創(chuàng)新等領(lǐng)域的支持力度，推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)。

年末，貨幣政策更是提前布局，將其方向確定為“適度寬松”， 也為明年經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)開局奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

在中國(guó)人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)鄒瀾看來，“適度寬松”表明未來貨幣政策將繼續(xù)綜合施策，不僅保持有力度的政策支持，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，更有利于增加投資者信心，提升消費(fèi)意愿，進(jìn)一步激發(fā)經(jīng)濟(jì)主體的積極性和能動(dòng)性，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)。

2024年貨幣政策：量、價(jià)、結(jié)構(gòu)協(xié)同發(fā)力

貨幣政策是國(guó)家對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控的重要手段和方向。目前，我國(guó)貨幣政策基調(diào)由緊到松依次可劃分為“從緊”“適度從緊”“穩(wěn)健”“適度寬松”和“寬松”等區(qū)間。

早在2008年全球金融危機(jī)期間，我國(guó)曾提出實(shí)施“適度寬松的貨幣政策”，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇。后在2009年至2010年期間一直沿用“適度寬松”的貨幣政策。

2010年12月，中央政治局會(huì)議宣布貨幣政策由“適度寬松”轉(zhuǎn)為“穩(wěn)健”，以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)過熱和通脹壓力的局面。

而此次重提實(shí)施“適度寬松”的貨幣政策，也意味著自2010年以來首次改變貨幣政策立場(chǎng)。

需要注意的是，盡管今年以來，權(quán)威機(jī)構(gòu)在多個(gè)場(chǎng)合及文件中對(duì)貨幣政策的描述均保持了穩(wěn)健的基調(diào)，并強(qiáng)調(diào)了對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持，但從政策的實(shí)際執(zhí)行情況來看，卻明顯透露出一種“寬松”的態(tài)勢(shì)。

從貨幣政策總量工具看，今年2月，為鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)，央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)；9月，為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境，央行再次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。兩次降準(zhǔn)累計(jì)釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性約2萬億元。

從價(jià)格工具看，7月央行下調(diào)7天期逆回購(gòu)操作利率10個(gè)基點(diǎn)至1.70%；9月，再次下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)至1.50%，下調(diào)幅度為近四年最大。

與此同時(shí)，1年期和5年期以上貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）今年分別累計(jì)下降35個(gè)基點(diǎn)和60個(gè)基點(diǎn)，降幅均為歷年最大。

從結(jié)構(gòu)性工具看，4月設(shè)立5000億元科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款，激勵(lì)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)科技型中小企業(yè)、重點(diǎn)領(lǐng)域技術(shù)改造和設(shè)備更新項(xiàng)目的金融支持力度；5月設(shè)立3000億元保障性住房再貸款，積極配合相關(guān)部門推動(dòng)政策落地，支持地方國(guó)有企業(yè)收購(gòu)已建成未出售商品房用作保障性住房，加快商品房去庫(kù)存。

不僅如此，今年以來，新的貨幣政策調(diào)控框架和傳導(dǎo)機(jī)制也逐漸完善。

6月，央行對(duì)貨幣政策框架演進(jìn)方向進(jìn)行明確闡釋，提出優(yōu)化貨幣政策調(diào)控的中間變量、進(jìn)一步健全市場(chǎng)化的利率調(diào)控機(jī)制、逐步將二級(jí)市場(chǎng)國(guó)債買賣納入貨幣政策工具箱以及健全精準(zhǔn)適度的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具體系等。

7月以來，央行宣布公開市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作采用固定利率、數(shù)量招標(biāo)，進(jìn)一步明示政策利率，市場(chǎng)利率與7天期逆回購(gòu)操作利率掛鉤聯(lián)動(dòng)增強(qiáng)，MLF利率的政策利率色彩明顯淡化。

到了8月，央行正式落地公開市場(chǎng)國(guó)債買賣操作，目前已連續(xù)4個(gè)月凈買入國(guó)債；步入10月，央行首次開展5000億元買斷式逆回購(gòu)操作工具，在通過擴(kuò)充貨幣政策工具箱的同時(shí)，有效促進(jìn)市場(chǎng)流動(dòng)性的增強(qiáng)與金融體系的穩(wěn)定。

在12月舉行的兩場(chǎng)重磅會(huì)議之后，“適度寬松”成為了貨幣政策新方向。

12月9日召開的中央政治局會(huì)議將貨幣政策確定為“適度寬松”，緊接著的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也沿用了這一說法，這標(biāo)志著我國(guó)實(shí)施了長(zhǎng)達(dá)14年的“穩(wěn)健”貨幣政策正式發(fā)生了轉(zhuǎn)向。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)時(shí)表示，當(dāng)前外部環(huán)境變化帶來的不利影響加深，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍面臨不少困難和挑戰(zhàn)，主要是國(guó)內(nèi)需求不足，部分企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難，群眾就業(yè)增收面臨壓力，風(fēng)險(xiǎn)隱患仍然較多。

同時(shí)必須看到，我國(guó)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)穩(wěn)、優(yōu)勢(shì)多、韌性強(qiáng)、潛能大，長(zhǎng)期向好的支撐條件和基本趨勢(shì)沒有變。

正如民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬所言，回顧近幾年的貨幣政策，雖然用詞都是“穩(wěn)健”或“精準(zhǔn)”，但實(shí)際取向均偏寬松，尤其是2024年寬貨幣力度達(dá)到近幾年之最，支持性的政策立場(chǎng)明顯。措辭變化的背后，一方面表明2025年貨幣政策將延續(xù)發(fā)力，強(qiáng)化政策協(xié)同，全力穩(wěn)增長(zhǎng)、提信心；另一方面也是政策層對(duì)預(yù)期的引導(dǎo)更為直接明確，有助于強(qiáng)化政策與市場(chǎng)的溝通，提高貨幣政策的傳導(dǎo)效率。

招聯(lián)首席研究員董希淼在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)也表示，“適度寬松”的貨幣政策意味著貨幣供應(yīng)量將合理充裕，利率水平將處于低位，信貸環(huán)境將全面優(yōu)化，金融將進(jìn)一步加大對(duì)重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持服務(wù)。

2025年貨幣政策：穩(wěn)增長(zhǎng)、提信心

方向既定，全力以赴。

2025年，貨幣政策將采取適度寬松的態(tài)勢(shì)，通過多種政策工具協(xié)同作用，共同推動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

在談及下一階段實(shí)施的適度寬松貨幣政策時(shí)，中國(guó)人民銀行研究局局長(zhǎng)王信透露，在流動(dòng)性層面，目前我國(guó)平均存款準(zhǔn)備金率是6.6%，需進(jìn)一步降準(zhǔn)才有空間；央行開展二級(jí)市場(chǎng)國(guó)債買賣的探索也更趨成熟，未來要搭配用好多種貨幣政策工具，提供充足的中長(zhǎng)期流動(dòng)性，保持銀行體系流動(dòng)性充裕。

在金融總量層面，要引導(dǎo)銀行以金融“五篇大文章”、房地產(chǎn)、“兩重”“兩新”等重點(diǎn)領(lǐng)域?yàn)樽ナ郑訌?qiáng)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，加大信貸投放，努力實(shí)現(xiàn)社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。

在利率方面，下一階段，我國(guó)要引導(dǎo)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降，利率政策將結(jié)合形勢(shì)變化，適時(shí)適度加大逆周期的調(diào)節(jié)力度，充分發(fā)揮貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革項(xiàng)目，結(jié)合民事中介費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)等非利息融資成本，多措并舉，推動(dòng)社會(huì)融資成本進(jìn)一步下降。在引導(dǎo)利率下降的同時(shí)，還要統(tǒng)籌兼顧，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和保持銀行自身穩(wěn)健性、健康性，關(guān)鍵是要強(qiáng)化利率政策執(zhí)行，暢通政策傳導(dǎo)。

東方金誠(chéng)首席分析師王青判斷，2025年央行會(huì)繼續(xù)實(shí)施有力度的降息降準(zhǔn)，其中政策性降息幅度有可能達(dá)到0.5個(gè)百分點(diǎn)，明顯高于今年0.3個(gè)百分點(diǎn)的降息幅度，而且各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率也會(huì)適時(shí)下調(diào)，進(jìn)而引導(dǎo)企業(yè)和居民融資成本下行。

“不排除2025年通過較大幅度引導(dǎo)5年期以上LPR報(bào)價(jià)下行等方式，繼續(xù)對(duì)居民房貸實(shí)施較大力度定向降息的可能，這是促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)的關(guān)鍵一招?！蓖跚鄬?duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者如是說，與此同時(shí)，在金融“擠水分”效應(yīng)減弱后，明年新增信貸、社融規(guī)模有望恢復(fù)較快增長(zhǎng)。2025年匯市可能會(huì)出現(xiàn)一定幅度的波動(dòng)，但不會(huì)動(dòng)搖“適度寬松”的貨幣政策立場(chǎng)。

溫彬則認(rèn)為，2025年降息降準(zhǔn)仍有一定空間，但內(nèi)外約束再現(xiàn)，預(yù)計(jì)央行將綜合運(yùn)用各類貨幣政策工具、更大程度發(fā)揮政策間合力，來體現(xiàn)適度寬松的基調(diào)和支持性態(tài)度。政策加碼基調(diào)明確，各市場(chǎng)利率將延續(xù)下行態(tài)勢(shì)，但伴隨政策逐步顯效和利率過快下行的約束顯現(xiàn)，利率降幅有望收窄，且隨著內(nèi)外環(huán)境、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行變化和政策的相機(jī)抉擇，市場(chǎng)預(yù)期調(diào)整可能加大，進(jìn)而放大利率的波動(dòng)性。

總之，我們有理由相信，隨著各項(xiàng)政策精準(zhǔn)落地與有效實(shí)施，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在新的一年里，在推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的道路上，邁出更加堅(jiān)實(shí)而有力的步伐。

責(zé)任編輯：孟俊蓮 主編：張志偉