證券時報記者 安仲文

　　與A股主題基金冠軍頻頻被中小公募霸屏不同，超大型頭部公募已連續(xù)六年鎖定QDII類產(chǎn)品“冠軍”。

　　強(qiáng)勁的資金實力以及不用過于擔(dān)心投入產(chǎn)出比，正使得頭部公募在QDII業(yè)務(wù)上獲得越來越多的競爭優(yōu)勢。相比之下，對于中小公募而言，投入大、產(chǎn)出小、收獲期滯后的QDII業(yè)務(wù)明顯優(yōu)先級不足，這也使得中小公募在海外業(yè)務(wù)布局上相對保守。

　　隨著越來越多的頭部公募QDII產(chǎn)品規(guī)模攀升，海外業(yè)務(wù)已開始盈利。從產(chǎn)品管理費變化上看，不少頭部公募已從長期投入階段轉(zhuǎn)入收獲階段。

　　頭部公募QDII業(yè)績優(yōu)勢明顯

　　盡管中小基金公司早已入局公募QDII業(yè)務(wù)，但在產(chǎn)品業(yè)績比拼上卻落后不少。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2024年雖然還有七個交易日，但頭部公募基本上已鎖定2024年度的QDII產(chǎn)品冠軍。目前，南方基金旗下南方中國新興經(jīng)濟(jì)QDII年內(nèi)收益率已達(dá)51.92%，華寶基金旗下華寶納斯達(dá)克精選基金QDII排名第二，年內(nèi)收益率為38.71%。超過13個百分點的業(yè)績差距，意味著南方中國新興經(jīng)濟(jì)QDII大概率將獲得年度QDII基金收益冠軍。

　　值得一提的是，當(dāng)前公募QDII前10強(qiáng)產(chǎn)品中，幾乎清一色來自南方、易方達(dá)、華夏、富國等資管規(guī)模超萬億元的頭部基金公司。其中，富國全球消費QDII年內(nèi)收益率達(dá)37.8%，易方達(dá)全球成長QDII年內(nèi)收益率達(dá)37.17%，華夏全球科技先鋒QDII年內(nèi)收益為36.57%。

　　而業(yè)績倒數(shù)、虧損較多的QDII基金，則主要來自中小基金公司，這或許表明公募QDII產(chǎn)品業(yè)績的分化在一定程度上與公司實力有很大關(guān)系。

　　海外市場投入大

　　需要多年積累

　　頭部公募在海外市場業(yè)務(wù)上的業(yè)績主導(dǎo)優(yōu)勢，相當(dāng)程度上來自于資源投入與先發(fā)優(yōu)勢。

　　頭部公募率先獲批進(jìn)入海外市場QDII業(yè)務(wù)已久，盡管早期產(chǎn)品清一色出現(xiàn)業(yè)績損失，但也為頭部公募積累了寶貴的操作經(jīng)驗。雖然中小公募后續(xù)也逐步開展QDII業(yè)務(wù)，但相對于頭部公募而言，在海外QDII業(yè)務(wù)上不僅面臨著經(jīng)驗不足的問題，在人才配置、研究資源投入上也存在不足之處。

　　比如，在過去六年時間，南方基金旗下的QDII基金有可能兩次獲得年度冠軍，除了今年由王士聰、黃亮共同管理的南方中國新興經(jīng)濟(jì)QDII外，2020年同樣由上述兩人管理的南方香港成長基金以101.67%的收益獲得當(dāng)年QDII基金冠軍，這種業(yè)績優(yōu)勢很大程度上來自于南方基金對海外市場、國際業(yè)務(wù)上的強(qiáng)力投入。據(jù)悉，南方基金早已在海外業(yè)務(wù)上建立了跨市場、跨資產(chǎn)類別、多層次的境外產(chǎn)品架構(gòu)，積累了豐富的境外產(chǎn)品開發(fā)、分銷、管理與投資經(jīng)驗，擁有充足的海外業(yè)務(wù)投研人員。顯而易見，資源的大力投入需要大量資金和人才配置。

　　相比之下，一些中小基金公司在海外市場的投入則比較謹(jǐn)慎。“我們公司國際業(yè)務(wù)部人手不多，主要是這塊業(yè)務(wù)的規(guī)模貢獻(xiàn)不大，總體上沒有特別大的投入。”深圳一家公募基金國際業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人表示，中小公募的海外業(yè)務(wù)是有和無的問題，而不是強(qiáng)和弱的問題，總體上二三線的公募在這塊業(yè)務(wù)上不會有特別多的投入。

　　由于QDII業(yè)務(wù)總體上對公募基金的貢獻(xiàn)率不高，產(chǎn)品規(guī)模也普遍偏小，因此在QDII業(yè)務(wù)上進(jìn)行資源傾斜和人才配置，從短期來看基本上屬于投入大、產(chǎn)出小，這就使得這塊業(yè)務(wù)對急需在市場中提高生存能力的中小公募而言吸引力不大。因此，在資源投入的優(yōu)先級上，中小公募基本都是放在A股基金。

　　QDII業(yè)務(wù)邁入收獲期

　　值得一提的是，頭部公募在海外業(yè)務(wù)上的布局，已開始逐步從投入期走向收獲期，此前管理費無法覆蓋QDII產(chǎn)品運作的尷尬局面基本沒有了。

　　證券時報記者注意到，獲得2023年度全市場、公募QDII雙料總冠軍的廣發(fā)全球精選QDII，截至目前的總規(guī)模已逼近90億元，該基金今年同樣表現(xiàn)不俗，年內(nèi)收益率超過27%，排名QDII產(chǎn)品業(yè)績前列，產(chǎn)品規(guī)模有望進(jìn)一步增加，而規(guī)模的增長也意味著收入會增加。

　　根據(jù)基金公司披露的定期報告，僅在今年上半年，廣發(fā)全球精選QDII當(dāng)期的管理費收入即從去年同期的2258萬元躍升到今年的6000萬元，這意味著該QDII基金全年管理費收入或?qū)⑼黄?億元。

　　目前，年內(nèi)收益率最高QDII基金經(jīng)理王士聰管理的一只產(chǎn)品的規(guī)模、管理費的變化，也反映出頭部公募海外業(yè)務(wù)逐步迎來收獲。王士聰2020年管理的南方香港成長QDII基金最低規(guī)模不足1億元，2020年上半年當(dāng)期的管理費收入僅有約100萬元，這意味著扣除支持產(chǎn)品運作所必須的各項投研、營銷費用，該基金幾乎沒有給基金公司貢獻(xiàn)利潤。但在四年后的當(dāng)下，南方香港成長QDII基金僅在今年上半年的管理費收入，就已增長到1300萬元，這也意味著QDII產(chǎn)品給基金公司帶來了真金白銀的貢獻(xiàn)。