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2024年10月30日，主要從事場(chǎng)地電動(dòng)車(chē)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的綠通科技發(fā)布了三季度業(yè)績(jī)報(bào)告。

公司于2024年第三季度營(yíng)收同比下滑15.95%至2.13億元，歸母凈利潤(rùn)同比下滑41.49%至3911.96萬(wàn)元，扣非歸母凈利潤(rùn)同比下滑49.05%至3339.69萬(wàn)元；前三季度營(yíng)收同比下滑24.24%至6.4億元，歸母凈利潤(rùn)同比下滑39.81%至1.25億元，扣非歸母凈利同比下滑44.76%至1.12億元。

幾天后的11月4日，公司發(fā)布大股東減持預(yù)披露公告稱，收到合計(jì)持股比例近18%的股東創(chuàng)鈺銘晨及其一致行動(dòng)人創(chuàng)鈺銘恒、創(chuàng)鈺銘匯、創(chuàng)鈺凱越、創(chuàng)鈺銘泰出具的《關(guān)于股東減持股份計(jì)劃的告知函》。

減持主體將在2024年11月26日至2025年2月25日期間，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)和大宗交易方面總計(jì)減持最大股本比例為6%，超過(guò)該主體現(xiàn)持有股份的1/3。

二級(jí)市場(chǎng)方面，綠通科技其實(shí)自2023年3月上市以來(lái)股價(jià)便一路下滑，截止2024年9月中下旬的最大跌幅超過(guò)了73%，在大盤(pán)環(huán)境回暖帶動(dòng)股價(jià)稍稍回升一些之后，公司大股東便果斷選擇減持，其背后更多是對(duì)綠通科技業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)因素不斷累積的擔(dān)憂。

01

近年來(lái)業(yè)績(jī)不斷下滑

2024加劇態(tài)勢(shì)顯著

綠通科技主要從事場(chǎng)地電動(dòng)車(chē)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。根據(jù)產(chǎn)品用途的不同主要有高爾夫球車(chē)、觀光車(chē)、電動(dòng)巡邏車(chē)、電動(dòng)貨車(chē)等系列。

從競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，場(chǎng)地電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)在2024年上半年延續(xù)2023年以來(lái)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的局面，尤其是在主要市場(chǎng)美國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)。一方面，國(guó)際三大品牌ClubCar、E-Z-GO及Yamaha經(jīng)營(yíng)歷史悠久，在海外市場(chǎng)已形成廣闊且密集的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，品牌知名度和市場(chǎng)占有率方面均具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

2023年以來(lái)，ClubCar、E-Z-GO、Yamaha三大品牌產(chǎn)品供應(yīng)不足的情況得到改善，產(chǎn)能恢復(fù);另一方面，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)和政策引導(dǎo)鼓勵(lì)下，2023年中國(guó)制造掀起“出海”熱，眾多企業(yè)更加主動(dòng)地尋求海外增長(zhǎng)點(diǎn)。一些國(guó)內(nèi)場(chǎng)地電動(dòng)車(chē)企業(yè)在新產(chǎn)品、價(jià)格、渠道、品牌等多方面不斷加強(qiáng)海外布局和資源投入，尤其是以相對(duì)較低的價(jià)格爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，也有部分企業(yè)跨行進(jìn)入場(chǎng)地電動(dòng)車(chē)領(lǐng)域，使得競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇。2023年的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇明顯，國(guó)內(nèi)品牌產(chǎn)品以相對(duì)較低的價(jià)格在海外市場(chǎng)尤其是美國(guó)市場(chǎng)上展開(kāi)激烈競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)公司美國(guó)ODM客戶的市場(chǎng)份額沖擊較大。此背景下，綠通科技2023年業(yè)績(jī)就開(kāi)始全面下滑，其中營(yíng)收同比下滑26.48%至10.81億元，歸母凈利潤(rùn)同比下滑15.64%至2.63億元，扣非歸母凈利潤(rùn)同比下滑17.25%至2.56億元。

2024年上半年，競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)仍在加劇，不僅營(yíng)收同比下滑27.8%至4.26億元，產(chǎn)品毛利率更是同比下滑3.88個(gè)百分點(diǎn)至29.04%，歸母凈利潤(rùn)同比跌幅達(dá)到了39.02%，扣非歸母凈利跌幅為42.72%。

之后就是文章開(kāi)頭提及的三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)，接近腰斬的Q3扣非凈利潤(rùn)表現(xiàn)，將前三季度歸母凈利潤(rùn)、扣非歸母凈利同比跌幅分別拉大至39.81%、44.76%。

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雙反結(jié)果出爐

業(yè)績(jī)影響做實(shí)

2024年11月29日，綠通科技發(fā)布關(guān)于美國(guó)商務(wù)部對(duì)進(jìn)口自中國(guó)的特定低速載人車(chē)輛啟動(dòng)雙反調(diào)查的進(jìn)展公告，提及2024年7月，美國(guó)商務(wù)部發(fā)布公告決定對(duì)進(jìn)口自中國(guó)的特定低速載人車(chē)輛（以下簡(jiǎn)稱“LSPTV”）發(fā)起反傾銷(xiāo)和反補(bǔ)貼調(diào)查（以下簡(jiǎn)稱“雙反”調(diào)查），調(diào)查產(chǎn)品包含公司出口至美國(guó)的場(chǎng)地電動(dòng)車(chē)產(chǎn)品。反傾銷(xiāo)調(diào)查期間為2023年10月1日至2024年3月31日，反補(bǔ)貼調(diào)查期間為2023年度全年。2024年11月27日，美國(guó)商務(wù)部公布對(duì)進(jìn)口自中國(guó)的LSPTV反補(bǔ)貼調(diào)查初裁結(jié)果，公司作為本次調(diào)查強(qiáng)制應(yīng)訴企業(yè)，適用反補(bǔ)貼稅率為22.84%。此次美國(guó)商務(wù)部發(fā)布的反補(bǔ)貼稅率為初裁結(jié)果，最終反補(bǔ)貼稅率仍需美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)（ITC）作出反傾銷(xiāo)和反補(bǔ)貼產(chǎn)業(yè)損害終裁后，方可按照美國(guó)商務(wù)部反補(bǔ)貼終裁稅率執(zhí)行。對(duì)此，在反補(bǔ)貼調(diào)查初裁生效后的120天內(nèi)（反補(bǔ)貼臨時(shí)措施期間），美國(guó)客戶進(jìn)口公司涉案產(chǎn)品需按上述稅率繳納反補(bǔ)貼稅保證金；在反補(bǔ)貼調(diào)查初裁生效前90天進(jìn)入美國(guó)的公司涉案產(chǎn)品將被追溯征收反補(bǔ)貼稅保證金。要知道的是，綠通科技收入主要來(lái)源于境外收入，2023年、2024年1-6月，公司境外收入占比分別為87.57%、84.64%，其中美國(guó)是公司最主要的境外銷(xiāo)售市場(chǎng)。此次調(diào)查裁定“雙反”事實(shí)成立，且反傾銷(xiāo)稅及反補(bǔ)貼稅稅率過(guò)高，將對(duì)公司未來(lái)在美國(guó)市場(chǎng)開(kāi)拓造成不利影響。此外，公司多風(fēng)險(xiǎn)因素還在積累。首先是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)還將加劇，綠通科技產(chǎn)品盈利能力面臨進(jìn)一步下滑。當(dāng)前，不僅現(xiàn)有大型制造商對(duì)市場(chǎng)爭(zhēng)奪加劇，具體體現(xiàn)為通過(guò)不斷降低銷(xiāo)售價(jià)格、提升產(chǎn)品性能、保證服務(wù)覆蓋等手段搶占市場(chǎng);同時(shí)行業(yè)新進(jìn)入者增多，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。公司在報(bào)告中明確表示如果公司未來(lái)不能充分適應(yīng)國(guó)際、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的需求，則將面臨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)公司行業(yè)地位和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將造成不利影響。若公司在品牌、產(chǎn)品、渠道等方面未能投入足夠的資源打造持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)力，則可能面臨被現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和行業(yè)新進(jìn)入者搶奪市場(chǎng)份額的情形，進(jìn)而對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。其次是ODM客戶集中度較高及形成依賴的風(fēng)險(xiǎn)，公司ODM客戶集中度較高且主要在美國(guó)，第一大客戶ICON的營(yíng)收貢獻(xiàn)在2023年達(dá)到了43.47%。如果未來(lái)公司主要ODM客戶的經(jīng)營(yíng)、采購(gòu)戰(zhàn)略發(fā)生較大變化，或由于公司產(chǎn)品、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、宏觀政策等原因?qū)е轮饕狾DM客戶終止合作，或者競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手采取惡意降價(jià)銷(xiāo)售等手段參與對(duì)公司大客戶的競(jìng)爭(zhēng)，或主要ODM客戶的經(jīng)營(yíng)情況和資信狀況發(fā)生重大不利變化，公司可能會(huì)面臨流失重要客戶、應(yīng)收賬款壞賬的風(fēng)險(xiǎn)，將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大不利影響。由此看來(lái)，競(jìng)爭(zhēng)加劇態(tài)勢(shì)下業(yè)績(jī)下滑加速的綠通科技，還要消化雙反調(diào)成造成的業(yè)績(jī)影響，未來(lái)發(fā)展之路迷霧重重，此刻大股東選擇減持就不在意料之外了。